Формула агрегированного расчета средневзвешенной стоимости капитала компаний

Ключевым показателем эффективности производственной сферы предприятия в условиях конкурентных товарных и финансовых рынков является средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого в финансировании производственных и непроизводственных затрат. Корпорация одинаково заинтересована как в высокой рыночной капитализации, так и в снижении затрат на привлекаемый капитал. В связи с этим корректная оценка стоимости собственного и заемного финансирования, а также средневзвешенной стоимости капитала - важная составляющая производственного и финансового менеджмента. В этих оценках в настоящее время используются модели стоимости капитальных активов (CAMP), модели портфельной теории (Марковица - Торбин - Шарп), а также различные модификации модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC), например, вариант, предложенный Р. Хамада. В настоящей статье авторы на основе сравнения известных подходов особо выделяют вариант оценки средневзвешенной стоимости капитала, предложенный Д. Безуховым и М. Халиковым. Этот вариант адаптирован для российских условий и показывает адекватные оценки стоимости капитала. Однако указанный метод и некоторые другие его варианты, предложенные теми же авторами, является мно гоступенчатым и сложным в практической реализации. С целью повышения практической значимости этого алгоритма нами предлагается «одноступенчатый» вариант, предусматривающий единообразную процедуру расчета средневзвешенной стоимости капитала российских компаний на основе универсальной формулы. На основе предложенной формулы приведены расчеты средневзвешенной стоимости капитала ПАО «ГМК «Норильский никель», «АЛРОСА», ПАО «Северсталь», Anglo American PLC, China Shenhua Energy Company, Vale S.A., Rio Tinto Group, Teck Resources Limited, BHP Billiton убедительно свидетельствующие о ее практической ценности.

модель CAMP, модель WACC, рабочий капитал компании, производственная сфера предприятия, горнодобывающая отрасль, стратегические предприятия

1. Аббясова Д.Р., Халиков М.А. Факторы стоимости и управление стоимостью инновационно-ориентированной компании // Современные проблемы науки и образования. 2015. № 2-2. С. 405.

2. Анциборко К. В., Халиков М. А. Оптимальная структура производственного капитала компании // Вестник Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова. 2007. № 5. С. 71-83.

3. Безухов Д. А. Модели и методы оптимального управления оборотным капиталом производственной сферы предприятия в условиях нестабильности рынков: дисс. по спец. 08.00.13. 2015.

4. Безухов Д.А., Максимов Д.А., Халиков М.А. Оптимизация структуры оборотного капитала производственной сферы промышленной корпорации. - М.: ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», 2017. 171 с.

5. Безухов Д.А., Халиков М.А. Математические модели и практические расчеты оптимальной структуры производственного капитала предприятия с неоклассической функцией // Фундаментальные исследования. 2014. № 11-1. С. 114-123.

6. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с -англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. 1120 с.

7. Максимов Д.А., Халиков М.А. Концепция и теоретические основы управления производственной сферой предприятия в условиях неопределенности и риска // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2015. № 10-4. С. 711-719.

8. Теплова Т. В., Селиванова Н. В. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках // Корпоративные финансы. 2007. № 3 (3). С. 5-25.

9. Халиков М.А., Хечумова Э.А., Щепилов М.В. Модели и методы выбора и оценки эффективности рыночной и внутрифирменной стратегий предприятия / Под общ. ред. проф. Халикова М. А. - М.: Коммерческие технологии. 2015. 595 с.

10. Gutmann, A. How to be an investment banker: recruiting, interviewing, and landing the job. Wiley Finance Series. 2013, 448 p.

11. Hamada Robert S. Portfolio Analysis, Market Equilibrium and Corporation Finance. The Journal of Finance, Vol. 24, No. 1. (Mar., 1969), pp. 13-31

12. PWC. Остановись. Подумай.. Действуй! // Обзор горнодобывающей промышленности. 2017. 44 с. Электронный ресурс: https: // www.pwc.ru.

13. Deutsche Bank. Metals and mining market research // 2018. 50 p. Электронный ресурс: https: // www.db.com.

14. Котировки и финансовые новости [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // ru.investing.com (Дата обращения 16.03.18).

15. База данных мировых финансовых показателей Damodaran online website [Электронный ресурс] - Ресурс доступа:http: // www.stern.nyu.edu (Дата обращения 16.03.18).

16. Котировки акций и финансовые новости [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // www.finanz.ru (Дата обращения 16.03.18)

17. Котировки, финансовые показатели и финансовые новости [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // ycharts.com/dashboard (Дата обращения 21.03.18).

18. Информационное агентство Thomson Reuters [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // www.thomsonreuters.com/en.html (Дата обращения 10.03.18).

19. Информационное агентство Morningstar [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.morningstar.com (Дата обращения 21.03.18).

20. Официальный сайт Лондонской фондовой биржи [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.londonstockexchange.com (Дата обращения 16.03.18).

21. Официальный сайт группы горнодобывающих компаний АЛРОСА [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.alrosa.ru (Дата обращения 11.03.18).

22. Официальный сайт ПАО «Северсталь» [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.severstal.com (Дата обращения 11.03.18).

23. Официальный сайт ПАО «ГМК «Норильский Никель» [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // www.nornickel.ru/(Дата обращения 11.03.18).

24. Официальный сайт группы горнодобывающих компаний Anglo American PLC [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.angloamerican.com (Дата обращения 11.03.18).

25. Официальный сайт группы горнодобывающих компаний China Shenhua [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.csec.com (Дата обращения 11.03.18).

26. Официальный сайт группы горнодобывающих компании Vale S. A. [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.vale.com/EN Pages/default.aspx (Дата обращения 16.03.18).

27. Официальный сайт группы горнодобывающих компании Rio Tinto [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: http: // www.riotinto.com (Дата обращения 11.03.18).

28. Официальный сайт группы горнодобывающих компании Teck Resourses [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // www.teck.com (Дата обращения 11.03.18).

29. Официальный сайт группы горнодобывающих компании BHP Billiton [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // www.bhp.com (Дата обращения 11.03.18).

30. Официальный сайт рейтингового агентства «Эксперт РА» [Электронный ресурс] - Ресурс доступа: https: // raexpert.ru (Дата обращения 23.03.18).

31. Официальный сайт Московской Биржи [Электронный ресурс] -Ресурс доступа: https: // www.moex.com (Дата обращения 11.03.18).