Ключевым показателем эффективности производственной сферы предприятия в условиях конкурентных товарных и финансовых рынков является средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого в финансировании производственных и непроизводственных затрат. Корпорация одинаково заинтересована как в высокой рыночной капитализации, так и в снижении затрат на привлекаемый капитал. В связи с этим корректная оценка стоимости собственного и заемного финансирования, а также средневзвешенной стоимости капитала - важная составляющая производственного и финансового менеджмента. В этих оценках в настоящее время используются модели стоимости капитальных активов (CAMP), модели портфельной теории (Марковица - Торбин - Шарп), а также различные модификации модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC), например, вариант, предложенный Р. Хамада. В настоящей статье авторы на основе сравнения известных подходов особо выделяют вариант оценки средневзвешенной стоимости капитала, предложенный Д. Безуховым и М. Халиковым. Этот вариант адаптирован для российских условий и показывает адекватные оценки стоимости капитала. Однако указанный метод и некоторые другие его варианты, предложенные теми же авторами, является мно гоступенчатым и сложным в практической реализации. С целью повышения практической значимости этого алгоритма нами предлагается «одноступенчатый» вариант, предусматривающий единообразную процедуру расчета средневзвешенной стоимости капитала российских компаний на основе универсальной формулы. На основе предложенной формулы приведены расчеты средневзвешенной стоимости капитала ПАО «ГМК «Норильский никель», «АЛРОСА», ПАО «Северсталь», Anglo American PLC, China Shenhua Energy Company, Vale S.A., Rio Tinto Group, Teck Resources Limited, BHP Billiton убедительно свидетельствующие о ее практической ценности.
A key indicator of the efficiency of the production sector of the enterprise in competitive commodity and financial markets is the weighted average cost of capital involved in the financing of production and non-production costs. The Corporation is equally interested in its high market capitalization and in reduction of the cost of attracted capital. Therefore, the correct assessment of the cost of equity and debt financing, as well as the weighted average cost of capital is the important part of financial management. These assessments currently use the model of the cost of capital assets (CAMP), models, portfolio theory (Markowitz - Torbin - sharp) and also various versions of the model weighted average cost of capital (WACC), for example, R. Hamada. In this article, the authors on the basis of comparison of known approaches particularly highlight the method of estimating the weighted average cost of capital proposed by D. Bezukhov and M. Khalikov. It is adapted to Russian conditions and shows adequate estimates of the cost of capital. However, this method and some other options proposed by the same authors are multi-step and difficult to implement. In order to increase the practical significance of this algorithm, we propose a «one-step» formula that provides for a uniform procedure for calculating the weighted average cost of capital of Russian companies based on a universal formula. On the basis of the proposed formula, the calculation of the weighted average cost of capital of PLC MMC Norilsk Nickel, ALROSA, PLC Severstal, Anglo American PLC, China Shenhua Energy Company, Vale S. A., Rio Tinto Group, Teck Resources Limited, BHP Billiton are given, which convincingly testify to its practical value.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.